Sumário
Como Fundador, levantamento bem-sucedido de capital para sua empresa de SaaS é um dos trabalhos mais importantes e difíceis que você tem. Seja a primeira vez que você liga para arrecadar fundos ou está de volta ao mercado para mais dinheiro, encontrar o capital certo para sua empresa em qualquer estágio é sempre um desafio.
Uma das partes mais difíceis do processo de levantamento de capital é determinar e decidir quando e por que quais tipos de capital de SaaS são certos para seu negócio.
Principais Tipos de Capital de SaaS
Aqui estão 10 tipos de formações de capital e resultados a considerar para seu negócio de SaaS, desde a concepção até a saída:
1. Autofinanciamento (também conhecido como Bootstrapping)
Valor Típico
$10 mil-$100 mil, dependendo do patrimônio líquido de uma pessoa
Tipos de Capital
Capital de suor e cartões de crédito, linhas de crédito pessoais, investimento direto em dinheiro no negócio na forma de participação acionária ou empréstimo de terceiros relacionado à empresa, adiamento de compensação em dinheiro
Estágio da Empresa
Mais crítico na fase de concepção de sua empresa. Futuros provedores de capital adoram ver que você investiu mais do que seu tempo em seu empreendimento.
O Que é Necessário
Convicção, capacidade e comprometimento. Se você não conseguir ou não estiver disposto a autofinanciar sua startup, pode querer considerar conseguir um emprego por enquanto e executar sua startup em tempo parcial até que você consiga e esteja confortável em financiar pessoalmente sua empresa.
Coisas a Considerar
- Primeiro as coisas primeiro, essa é uma opção viável para você? Você tem uma reserva de caixa acumulada? Você pode abrir mão de um salário por um período de tempo? Você é pessoalmente solvente?
- Se sim, quanto dinheiro você precisará para construir seu produto e levá-lo ao mercado e quais tipos de capital você usará para fazer isso?
- Este capital deve ser usado para desenvolvimento de produto e as pessoas necessárias para ajudá-lo a construí-lo. Este não é o momento para investir em vendas e marketing. Sua moeda neste estágio é sua dedicação.
- É muito difícil fazer outras pessoas assinarem cheques antes de você ter feito isso. Este nível de convicção importa enquanto você está colocando seu dinheiro onde sua boca está. A menos que você tenha tido muito sucesso com negócios anteriores que pareçam um pouco semelhantes, você simplesmente não terá o prestígio ou a tração para ser uma oportunidade de investimento interessante.
Sua moeda neste estágio é sua dedicação.
2. Amigos e Família
Valor Típico
$10 mil-$100 mil, dependendo dos recursos de sua família e rede
Tipos de Capital
Empréstimo pessoal ou comercial negociado, investimento de capital negociado no negócio (% da empresa), presente com um "vá em frente" anexado
Estágio da Empresa
Após a concepção depois que você investiu uma quantidade de seus próprios recursos na empresa. O capital de amigos e família geralmente serve como fonte de capital principal nos primeiros 12 meses de sua empresa até 2-3x seus recursos de capital.
O Que é Necessário
Isso é situacional e assume que sua família e amigos conseguem fornecer uma quantidade de capital.
Se você não conseguir convencer algum subconjunto deste grupo de investidores em potencial, pode querer reavaliar o que você está fazendo e como está apresentando ou redobrar seus esforços e prove-os errados.
Coisas a Considerar
- Você está confortável em receber dinheiro de sua família e amigos quando é altamente provável que eles não recuperem nada disso? Essa é a poupança de toda a vida deles ou apenas dinheiro para brincar que eles têm por aí? Se for o primeiro caso, não faça isso.
- Como você quer estruturar este investimento? Você não deve prejudicar essas pessoas, pois são seus primeiros apoiadores. Não importa se eles estão apoiando você porque te amam, ao receber seu dinheiro você lhes deve.
- Esses geralmente não são investidores profissionais, mas você deve tratá-los como tal. Mantenha-os informados, responda suas perguntas e seja transparente. Se nada mais, é uma boa prática para o futuro quando você pode ter investidores profissionais que têm essas expectativas.
3. Investidores Anjo
Valor Típico
Anjo individual: $25-$100 mil. Grupo anjo: $250 mil-$1 milhão. Rodada anjo: $500 mil-$5 milhões.
Tipos de Capital
Notas conversíveis e Notas SAFE são comuns com anjos individuais. Grupos de anjos geralmente participam por meio de um desses instrumentos, mas alguns apenas farão investimentos de capital preferencial em uma rodada com preço racional (digamos, avaliação pré-moeda de menos de $3 milhões).
Estágio da Empresa
Muitos anjos gostam de ver receita. Não tanto no Vale, mas no resto do país, especialmente se você for um negócio de SaaS, não o caso para B2C.
O Que é Necessário
Um produto já no mercado que está gerando receita, um modelo de negócio que você está provando com métricas, um plano de capital bem pensado e racional e alguns pensamentos sobre possíveis saídas. Mais importante ainda, garantir um anjo líder que está empurrando para trazer outros anjos para concluir sua rodada.
Coisas a Considerar
- O rótulo de investidor anjo é fácil de reivindicar. A verdade é que anjos reais que emitem cheques são mais difíceis de agrupar e fechar. Os médicos, advogados, procuradores e pessoas do setor imobiliário geralmente não são um caminho eficiente para capital para uma startup de SaaS.
- Grupos de anjos podem lhe dar mais pelo seu dinheiro. Eles variam em termos de qualidade, mas fazer rede nesses grupos e suas bases de investidores certamente pode valer a pena.
- Esteja ciente do número de anjos que você está trazendo para sua empresa. Muitos podem confundir sua tabela de capitalização e atrapalhá-lo em responder perguntas e educar (que não é você executando e criando valor). Não espere muito valor agregado além de alguns possíveis contatos para outros anjos.
4. Incubadoras/Aceleradoras
Valor
$30 mil-$100 mil
Tipos de Capital
O padrão seria participação de capital ordinário de 3-8% ou uma nota conversível de $30 mil-$100 mil conversível ou Nota SAFE. Alguns podem tomar warrants, alguns podem fazer você pagar. Certifique-se de entender os termos de cada programa, pois eles variam.
Estágio da Empresa
Participação de 3-12 meses. O apogeu é o Demo Day, que visa servir como trampolim para sua próxima rodada de capital.
O Que é Necessário
Os programas variam em termos de competitividade. Para programas de primeiro nível (YC, Techstars, 500 Startups), você precisa ser uma empresa do top 10%, se encaixando em um perfil de capital de risco de curto prazo em sua equipe, seu produto/mercado e seu tração. Para outros programas, seu vertical ou impacto podem ser mais importantes.
Coisas a Considerar
- Esses programas proliferaram nos últimos 10 anos. Saindo de um punhado para centenas. Faça sua diligência em termos de qualidade, foco, redes de investidores e mentores e suporte/comunidade contínua.
- Esses programas geralmente impulsionam as empresas pelo caminho do capital de risco. Em última análise, é assim que ganham dinheiro, pois são investidores de capital inicial em seu negócio. A ideia é que você levante capital de acompanhamento com avaliações mais altas e seu investimento fica no preto.
- Embora programas de primeira linha possam certamente ajudá-lo a refinar e acelerar seu negócio. A responsabilidade é sua: 1) entrar no programa com resultados desejados claramente desenvolvidos, 2) aproveitar a comunidade para apoio contínuo e 3) lembrar que você é o responsável por administrar seu negócio.
5. Capital de Risco
Valor
$500 mil pré-seed a $500 milhões estágio final. Completamente dependente do estágio e orientado pelo mercado.
Tipos de Capital
Investimentos em ações preferenciais feitos por veículos de investimento de parcerias limitadas. Alguns fundos pré-seed e seed também participarão de notas conversíveis e/ou SAFE.
Estágio da Empresa
O espectro completo: de pré-receita a Unicórnio totalmente desenvolvido.
O Que é Necessário
O capital de risco tradicionalmente foi reservado para o 1% superior.
O vencedor leva tudo, essa empresa é um monopólio, alcançando velocidade de escape em empresas de escala massiva. É um jogo de resultados binários. Sendo sem retorno ou retornos massivos para VCs. Home runs fazem o fundo, não singles ou doubles.
Para VCs, "fazer o fundo" é de extrema importância por duas razões: 1) eles recebem PAGAMENTO via seu juros carregados e 2) eles conseguem levantar um fundo subsequente, frequentemente maior, e esperançosamente receber PAGAMENTO novamente.
Atualmente, um barômetro válido para um negócio SaaS atraente para capitalistas de risco é aquele que poderia viabilmente chegar a $100 milhões ARR em 5 anos e depois continuar crescendo 25+% ano após ano conforme faz IPO. Isso precisa ser demonstrado em todos os negócios, desde a equipe até o produto/tecnologia, mercado e tração de receita, frequentemente no nível de $1 milhão ARR, quando você precisa estar triplicando a receita ano após ano.
Coisas a Considerar
- O capital de risco é destinado a ser combustível para foguetes. Esse combustível deve ser queimado agressivamente. Colocá-lo em um negócio que não se encaixa nesse perfil ou pode se encaixar mas é apenas muito cedo para substantivar uma queima de caixa massiva é perigoso.
- Você precisa entender a economia do fundo de capital de risco. Eles estão apostando em retornos massivamente outsized para cada fundo, que geralmente vêm de 1 ou 2 investimentos. Essas oportunidades receberão a maior parte do capital de acompanhamento e apoio.
- À medida que cada vez mais dinheiro flui para a classe de ativos de capital de risco, os fundos ficaram maiores, os tamanhos de cheque ficaram maiores, as avaliações ficaram mais altas (olá unicórnios), e a concentração de investimento aumentou. O capital de risco atual começou a parecer mais com private equity com rodadas maiores indo para menos empresas que se desrisked e apenas precisam de montes de dinheiro para dominar um mercado. Essa é uma estratégia de investimento de capital de risco sólida se você tiver o tamanho do fundo para executá-la.
6. Capital de Dívida Privada
Os credores tradicionais como bancos têm dificuldade em alinhar seus requisitos de empréstimo com modelos de negócio SaaS, então recorrem a um modelo baseado em receita.
Os proprietários de negócios recebem capital irrestrito em troca de uma pequena porcentagem da receita dos meses futuros. Nenhuma ação é cedida e o negócio é seu depois que você pagar os empréstimos.
Valor
$100 mil-$500 milhões
Tipos de Capital
Capital de dívida sênior e júnior (subordinado) estruturado como dívida de risco (empréstimos a termo com warrants), financiamento baseado em receita (% dos recebimentos de caixa futuros), linhas de crédito (como um cartão de crédito, raro para credores não-bancários) e empréstimos a termo "outros" onde os termos variam.
Estágio da Empresa
12+ meses a 25+ anos de histórico operacional
Coisas a Considerar
- As empresas de tecnologia de hoje têm mais opções de capital de dívida privada disponíveis do que nunca, pois esses investidores ficaram mais confortáveis com empresas de tecnologia e certos modelos de negócio (viva SaaS) conforme amadureceram e proliferaram. O mercado está lá para essa forma de capital; não é fácil navegar ou entender para pessoas não-financeiras, então encontre pessoas com expertise, em quem você possa confiar para ajudá-lo.
- O capital de dívida tem uma má reputação. No final do dia, é dinheiro entrando em seu negócio sem tirar ações de você, seus investidores de ações existentes e sua equipe atual e futura. Sim, você tem que pagá-lo de volta e vem com seu próprio conjunto de expectativas, como qualquer capital. Para certas empresas em certos estágios, pode ser uma forma excelente de capital, em vez de ações ou em combinação com ela.
- Arrecadar capital de dívida privada será um processo menos árduo do que arrecadar capital de risco ou private equity ou conduzir uma transação de M&A. A lente do investidor de dívida é muito diferente da do investidor de ações. Eles gostam de estabilidade, previsibilidade, eficiência de capital, crescimento sim, hockey sticks, não realmente. Seus requisitos de retorno são diferentes dos investidores de ações porque são uma classe de ativos fundamentalmente diferente com diferentes expectativas de seus investidores subjacentes. Como tal, eles se movem mais rápido e conseguem colocar dinheiro em sua empresa.
7. Financiamento Bancário
Valor
$100 mil-Bilhões
Tipos de Capital
Cartões de crédito, empréstimos a termo, linhas de crédito
Estágio da Empresa
De alguns anos a 50+ anos
O Que é Necessário
Para que as empresas SaaS obtenham financiamento bancário além de cartões de crédito, geralmente precisarão de uma de três coisas:
- Uma firma de capital de risco com nome de marca apoiando-as (para um empréstimo a termo de dívida de risco)
- $3 milhões+ ARR (para uma linha de crédito baseada em MRR)
- Um Founder com um forte balanço patrimonial pessoal (para uma facilidade de crédito de um banco tradicional).
Coisas a Considerar
- O financiamento bancário é difícil de conseguir para empresas de tecnologia, ponto final. 99% das empresas de tecnologia não são apoiadas por VC, então sem dívida de risco, 99% nunca chegam a $3 milhões+ ARR, então sem facilidade MRR, 99% não têm Founders com $5 milhões+ de patrimônio líquido que possam pessoalmente garantir uma facilidade de crédito, 99% não têm uma quantidade significativa de ativos aproveitáveis (A/R, inventário, equipamento) para servir como garantia para uma facilidade de crédito.
- A maioria dos bancos que se concentram em empréstimos de tecnologia não está realmente interessada em fornecer facilidades sub-$1 milhão. É apenas muito trabalho para valer a pena. Eles levarão seus depósitos até as vacas voltarem para casa, mas não pense que fornecerão financiamento.
- Se e quando você conseguir dívida bancária, será a forma mais barata de capital que você pode obter para sua empresa. Será a menos flexível com convênios e restrições para acessar e usar capital, mas sem dúvida, será a mais barata por uma margem longa.
8. Private Equity
Valor
$5 milhões-$1 bilhão+
Tipos de Capital
Investimentos em ações preferenciais e ordinárias
Estágio da Empresa
Empresas com fluxo de caixa positivo com $10 milhões+ de receita
O Que é Necessário
Para investimentos de PE não-distressed, os alvos são empresas com fluxo de caixa, frequentemente em mercados de nicho. Esses investimentos assumem duas formas: plataforma (potencial líder de mercado) e bolt-on (impulsionadores de crescimento inorgânico para jogadas de plataforma).
Coisas a Considerar
- As firmas de private equity estão no negócio de leveraged buyout. Eles precisam de empresas com fluxo de caixa para que possam financiar parte de seu preço de compra com capital de dívida, o que reduz a quantidade de capital de ações que precisam colocar e aumenta os retornos de seus investimentos (TIRs). Essas compras podem ser de participações minoritárias ou majoritárias na empresa alvo.
- PE pode ser uma boa avenida para empreendedores, especialmente se forem levemente capitalizados ou bootstrapped, pois pode lhes dar liquidez (tirando fichas da mesa) enquanto permite que continuem com uma participação acionária contínua para um potencial "segundo gole da maçã". Na verdade, esses são dois eventos de saída para o empreendedor, sendo o segundo evento frequentemente potencialmente várias vezes maior que o primeiro.
- Uma palavra de cautela: Os investidores de private equity são notórios por substituir equipes de gestão, demitir funcionários e despojar os negócios em que investem do que veem como custos fixos desnecessários para alcançar alavancagem operacional conforme a receita cresce. Se você quer sair totalmente de seu negócio e consegue dar aos seus funcionários liquidez e saída também, isso pode funcionar para você.
9. M&A
Valor
$5 milhões-Bilhões
Tipos de Capital
Compensação em dinheiro e ações. Frequentemente, earnouts (compensação futura relacionada ao desempenho). Às vezes, notas de vendedor para pequenas transações.
Estágio da Empresa
Geralmente para empresas com $5 milhões+ EBITDA. Em SaaS, mais focado em receita e receita taxa de crescimento. Geralmente, $10 milhões+ ARR.
O Que é Necessário
Assumindo que não seja um evento de M&A distressed (acquihire), a empresa alvo precisa trazer crescimento de receita, expansão de mercado ou fortalecimento de propriedade intelectual para a entidade adquirente.
Coisas a Considerar
- Os eventos de M&A podem ser uma venda minoritária de participação acionária, mais um evento de financiamento do que uma verdadeira venda do negócio. Geralmente, um evento de M&A é um evento de mudança de controle, pelo qual a empresa sendo vendida: 1) tem uma nova cap table após o fechamento com um novo investidor majoritário (comprador financeiro) que não estava lá antes ou 2) é absorvida por outra entidade (comprador estratégico) e se torna sua própria divisão ou é integrada a uma divisão operacional existente dentro dessa entidade.
- Nem todos os eventos de M&A são um sucesso. É comum que uma transação de M&A seja uma forma de investidores existentes, tanto de dívida quanto de capital, "pousar suavemente" um investimento com desempenho inferior e obter o máximo retorno possível. Isso pode resultar nos Fundadores saindo sem nenhum retorno da venda, mas pelo menos terão um emprego no futuro e poderão dizer que foram adquiridos e devolveram algum dinheiro aos investidores.
- Preparar sua empresa para um evento de M&A anos antecipadamente é algo bom a fazer. Conheça potenciais adquirentes através de parcerias e integrações de produtos. Gerencie e organize sua empresa de forma que esteja pronta para passar por due diligence a qualquer momento. Mantenha sua cap table e estrutura geral de capital limpa para reduzir a desordem que pode arruinar um negócio.
10. IPO
Valor
Geralmente $100M+ em retorno
Tipos de Capital
Venda de capital ordinário em uma entidade listada e negociada publicamente
Estágio da Empresa
A saída final para uma empresa, portanto, muito estágio avançado
O Que é Necessário
Um verdadeiro candidato a IPO de SaaS está em uma taxa de $100M ARR, crescendo 30+% anualmente entrando na IPO. Aqui está um ótimo artigo sobre o que é necessário para "SaaS IPO". Além dos números, grandes investidores institucionais precisam acreditar que a empresa é uma líder de mercado e crescedora de longo prazo, não uma também-executora.
Coisas a Considerar
- Uma vez que você abre o capital, você não pode voltar. Na verdade, você pode ao ser "levada à condição privada" em um evento de M&A. Mas isso é irrelevante. Ser uma empresa negociada publicamente vem com muito escrutínio de investidor/mercado e conformidade regulatória que não se aplica a empresas privadas.
- Apenas para deixarmos claro, IPOs de tecnologia são uma coisa rara. Em um ano típico, 1.500 negócios de VC são realizados nos EUA; pouco mais de 3% deles chegam a uma IPO. Alguns dados: De 1980-2016, a contagem mediana anual de IPOs de tecnologia foi 52 (fonte). Houve 27 IPOs de tecnologia precificadas em 2017 e 11 estão no pipeline de IPO atual (fonte).
- Fornecer suporte de capital para empresas que eventualmente abrem o capital é a melhor conquista para capitalistas de risco. Isto é o que faz seus fundos e consolida suas reputações com seus pares, Fundadores e investidores. É ótimo para eles! Mas Fundador cuidado, não é necessariamente o melhor para você. Você será altamente diluído ao longo do caminho (veja Aaron Levie, Tony Hsieh, não Zuckerberg/Bezos), você pode ter perdido sua posição de CEO bem antes da IPO ou você está apenas imerso em um ambiente operacional que você não aguenta (chamadas de ganhos trimestrais!).
Capital de SaaS para todos os estágios da jornada
Não existe uma única maneira de levantar capital de SaaS. Existem certas maneiras que são mais eficientes em qualquer estágio do seu negócio.
Recomendamos que você se familiarize com cada maneira, tenha expectativas razoáveis, construa relacionamentos, faça perguntas e obtenha esse capital. Ou, apenas bootstrape seu caminho para o sucesso e não se preocupe com nada disso 😉
Este post foi escrito em colaboração com Brian Parks, CEO na Bigfoot Capital.
